专题研究 | 基于虚拟资产创新发展的研究

虚拟资产是未来金融发展的新风向标，截至2022年Q3，全球虚拟资产的市值已经突破万亿美元大关。

新加坡、东京、首尔和曼谷等多个金融中心城市宣布要成为虚拟资产中心和加密货币金融中心。

作为国际金融中心，2022年10月31日，香港特区政府正式发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，阐明了针对在香港发展虚拟资产行业和生态系统将推行的政策和方针，并且将持续创造便利的环境，同时鼓励虚拟资产业务保持开放和兼容的创新态度。

1.虚拟资产兴起的背后

近年来，虚拟资产逐渐发展成为一种新型资产类别，在全球市场具有庞大的规模：据数字货币行情信息网站CoinGecko12月31号发布数据显示，当前全球加密货币总市值高达8429亿美元。与此同时，全球各地区都在加快虚拟资产战略布局，在发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》后，香港已下定决心与新加坡、伦敦、纽约等城市争夺全球加密金融中心和虚拟资产中心地位。

2.虚拟资产的概念、分类

香港证券及期货事务检查委员会通过公开的文件资料将虚拟资产定义为以数码形式来表达价值的资产，其形式可以是数码代币（如加密货币、功能型代币，或以证券或资产作为支持的代币）、任何其他虚拟商品、加密资产或其他本质相同的资产，不论该等资产是否构成《证券及期货条例》所界定的“证券”或“期货合约”。虚拟资产具有多种形式，大致可以分为以下几类：

（1）非同质化代币（NFT）

全称为Non-Fungible Token，指非同质化通证，实质是区块链网络里具有唯一性特点的可信数字权益凭证，是一种可在区块链上记录和处理多维、复杂属性的数据对象。根据其性质的不同，可以分为金融化NFT与 非金融化NFT（如NFT数字艺术藏品）

（2）代币化资产（Asset tokenization）

代币化资产指通过技术将权利和利益转换为特定价值单位的产物，比如将资产转换为运行在比特币（BSV）区块链上的数字化代币。代币 具有灵活、信息量大的特点。其运作方式可以无限的进行组合、集成。代币化资产的不断发展有利于大幅提高经济运转效率。

（3）稳定币（Stable coin）

是一种具有稳定性的储备资产挂钩的数字货币，也被视为连接加密货币与法定货币的桥梁，其主要目的在于保证交易者在用法定货币交易加密货币时的价格稳定。其最大的用途在于交易者可以利用稳定币轻松进行加密货币交易，避免了交易者因利用法币入金而产生的交易费用。

3.针对虚拟资产的监管现状

（1）NFT产品

目前内地对于NFT在监管上还处于探索阶段。作为区块链等新型技术应用的产物，很难在现有的法律框架下对其进行定性和监管。同时，其与艺术品、商品、金融产品和加密货币等多种产物有着部分相关的特性，这为监管带来挑战。

内地对于NFT与金融活动进行了严格的切割，明确提出要遏制NFT金融化证券化倾向，防止NFT金融化。对于NFT的政策基调是肯定其在文艺创作方面的价值，有利于推出文创发展。

值得一提的事，香港对于金融化NFT采取了积极的态度，香港证监会指出，如果某NFT构成了证券或者集体投资下的权益相类似的结构，那么就被定义为金融化NFT，从而需要持牌发行。

（2）代币化资产

我国的《民法典》第一百二十七条规定，法律对数据、网络虚拟财产的保护有规定的，依照其规定。同时，根据最高人民法院印发《关于修改〈民事案件案由规定〉的决定》的通知（法〔2020〕346号）第58条规定，在第三级案由“346. 网络侵权责任纠纷”项下：增加“（1）网络侵害虚拟财产纠纷”。

2021年9月15日，中国人民银行、最高检等十部门发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，明确了虚拟货币相关业务活动属非法金融活动，参与虚拟货币投资交易活动无法获得法律保护，对于开展相关非法金融活动构成犯罪的，将依法追究刑事责任。

总的来看，对于虚拟资产，我国的监管政策整体处于比较严格的状态，与此同时，为了防范金融风险，虚拟货币的流通炒作在我国是一直被禁止的。

（3）稳定币

中国是世界上第一个发行国家数字货币的主要经济体。数字人民币作为稳定币的一种，以国家信用为背书，由中国人民银行发行的数字形式的法定货币，由指定运营机构参与运营并向公众兑换，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与纸钞硬币等价，具有价值特征和法偿性，支持可控匿名。

数字人民币作为以国家信用为支撑的法定货币，已将数字人民币纳入流通中货币即M0统计，准确反映流通中货币总体规模。截至2022年底，流通中数字人民币存量是136.1亿元，纳入M0以后，M0同比增速是15.3%。数字人民币具备一般电子支付工具所不具备的特点和优势，将形成我国数字支付的新格局，同时为我国货币政策和财政政策的精准施策打开一个全新的空间，也将助力我国人民币国际化。

4.虚拟资产中的科技应用

创建和交易虚拟资产的渠道通常被称为区块链。以区块链技术为驱动的整个数字资产的发展进程就是一场资产由实物形式转变为虚拟化的进程。认识到区块链技术的无限潜力，世界各地的大公司正在调整战略方向，在供应链管理以及数据隐私和保护等领域应用区块链和相关技术。

区块链核心优势是去中心化。不依赖额外的第三方管理机构或硬件设施，没有中心管制，除了自成一体的区块链本身，通过分布式核算和存储，各个节点实现了信息自我验证、传递和管理。去中心化是区块链最突出最本质的特征 。与此同时，区块链技术在保护存储在其数字分类账中的条目或数据方面具有显著的优势。每个区块链平台都采用共识模型来指导分类账上数据的输入或注册。随着节点运营商数量的增加，网络的安全性进一步增强。

区块链技术打破了原有的商业模式，这就要求公司在充分利用新机会的同时应对多种风险。虽然虚拟资产金融化和区块链技术一直是全世界关注的话题，但区块链正在彻底改变原有的金融科技行业。

5.展望

尽管虚拟资产依然方兴未艾，但是在未来，随着Web3.0、元宇宙、数字货币等新兴概念和技术的兴起，虚拟资产将成为金融创新发展的新赛道，为金融发展注入了新的活，虚拟资产交易的市场规模也将会在金融领域占据不小的比重。这中间开放的金融市场、先进的金融科技基础建设是发展虚拟资产的必要条件，“拥抱”创新更多地是表达一种开放包容的态度，也传递出人们对未来金融数字生态的一种期待。